Ketika satu pintu tertutup, yang lain terkadang terbuka. Bagi para bankir di Hong Kong, di mana merger dan akuisisi besar serta penawaran umum perdana sebagian besar terhenti, masalah obligasi konversi sangat populer.
Pemain utama – Bank of America, Barclays, Citigroup, Goldman Sachs, HSBC, JPMorgan Chase dan Morgan Stanley – telah sibuk membantu trio kelas berat teknologi China mengumpulkan gabungan US $ 9 miliar melalui penjualan obligasi konversi, membawa beberapa biaya yang sangat dibutuhkan.
JD.com memulai dengan penawaran US $ 2 miliar minggu lalu, angka yang cocok dengan Lenovo Group, yang baru saja mengumumkan akan menjual obligasi konversi ero-kupon ke unit dana kekayaan negara Arab Saudi. Minggir untuk Alibaba Group, yang memecahkan rekor dengan masalah US $ 5 miliar juga.
Bankir memperkirakan kesibukan akan berlanjut dan meluas ke seluruh kawasan Asia Pasifik.
“Kebangkitan penjualan obligasi konversi menggembirakan bagi para bankir setelah tahun 2023 yang lambat,” kata Avinash Thakur, kepala pembiayaan pasar modal APAC di Barclays di Hong Kong. “Sementara dompet biaya untuk convertible mungkin tidak sebesar untuk IPO, itu pasti membantu.”
“Ini menggembirakan,” katanya, mencatat bahwa obligasi konversi memungkinkan perusahaan untuk menggunakan sumber pembiayaan yang berbeda sambil menurunkan biaya bunga. “Kami siap untuk melihat lebih banyak aktivitas pasar modal selama beberapa bulan mendatang.”
Obligasi konversi sangat menarik ketika pasar ekuitas primer menantang, menurut Jonathan Stone, mitra di firma hukum Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom di Hong Kong. Mereka memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan uang dengan harga premium terhadap harga saham saat ini dan dengan kupon yang lebih rendah daripada utang tradisional, dan mereka juga kurang dilutif bagi pemegang saham daripada penerbitan ekuitas, katanya.
Peningkatan aktivitas dapat membantu memulai kesepakatan secara lebih luas, kata Stone, yang berfokus pada M&A dan pasar modal di kawasan APAC.
“Konversi dan produk terkait ekuitas lainnya sering berfungsi sebagai landasan peluncuran untuk transaksi ekuitas,” katanya. “Ada permintaan terpendam dari perusahaan untuk mengejar IPO dan penawaran lanjutan, tetapi masih ada tanda tanya kapan kesepakatan itu akan dapat dipasarkan dengan sukses.”
Di atas pasar IPO yang lemah, volume M&A untuk perusahaan di APAC tahun ini sekitar 17 persen lebih rendah dari rentang yang sama pada tahun 2023, sedangkan di Eropa dan AS masing-masing telah melonjak 48 persen dan 38 persen, data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan.
Sementara IPO dan M&A di Asia lemah, paling tidak karena tindakan China terbatas, ada beberapa tanda aktivitas, dan lebih banyak bisnis yang dipimpin ekuitas swasta kemungkinan mengingat jajaran dan periode investasi terbatas mereka, kata Stone.
Pandangan yang lebih cerah itu dibagikan oleh orang lain.
“Jalur pipa di seluruh merger strategis dan akuisisi dan pembiayaan adalah yang terlengkap selama beberapa kuartal, dan jika pasar tetap stabil, harapkan lebih banyak berita utama,” kata Jan Metger, kepala perbankan investasi Citi untuk Asia.