Pengembang China Logan Group memasuki tahap penting dalam restrukturisasi lepas pantai senilai US $ 8 miliar, dengan hanya tiga bulan untuk membayar atau membiayai kembali pinjaman atau berisiko kehilangan kendali atas proyek rumah mewah utama.
Pemegang utang swasta yang dikeluarkan oleh Logan – yang memiliki lebih dari 150 proyek di kota-kota China – telah tumbuh sangat prihatin tentang risiko ini dan menyatakan hal itu kepada perusahaan, orang-orang yang akrab dengan masalah tersebut mengatakan. Mereka bahkan belum menerima apa yang disebut perjanjian dukungan restrukturisasi dari Logan, yang berarti mereka tidak memiliki persyaratan akhir untuk dinilai, menurut dua orang.
Jam terus berdetak. Pinjaman yang dimaksud adalah fasilitas sindikasi HK $ 10,2 miliar (US $ 1,3 miliar) yang jatuh tempo pada bulan Agustus mendukung pengembangan The Corniche di sisi selatan Hong Kong. Logan telah melibatkan JPMorgan Chase untuk mengatur pembiayaan kembali, tetapi kesepakatan belum diselesaikan, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.
Kasus ini menggarisbawahi tantangan restrukturisasi real estat China, bahkan ketika langkah-langkah kebijakan baru-baru ini untuk mendukung industri mengangkat beberapa peminjam keluar dari kesulitan. Aset berharga di lepas pantai langka, dan para pemangku kepentingan berada dalam perjuangan yang semakin sengit untuk mengambil bagian mereka sendiri. Bahkan untuk rencana yang sebagian besar diselesaikan seperti Logan yang membutuhkan waktu hampir dua tahun untuk bernegosiasi, bagian kecil yang bergerak berisiko mempengaruhi keseluruhan kesepakatan.
Perwakilan media untuk Logan dan JPMorgan menolak berkomentar.
Proyek ini, yang dikembangkan bersama oleh Logan dan KWG Group Holdings, telah menjadi pusat restrukturisasi Logan karena potensinya untuk menghasilkan uang tunai. Logan mengatakan pada bulan Januari bahwa mereka berencana untuk menggunakan pendapatan dari penjualan flat di The Corniche untuk membantu membayar kembali kreditor. Namun di tengah persaingan di pasar properti Hong Kong, harga beberapa unit telah berkurang lebih dari 40 persen dari harga asli yang diminta.
Jika Logan dan KWG gagal membayar pinjaman pada saat jatuh tempo atau tidak dapat membiayai kembali, kreditor dapat memanfaatkan proyek, dan pengembang akan kehilangan kendali atas dana yang ingin mereka gunakan untuk membayar kreditor, membahayakan rencana restrukturisasi.
KWG tidak membalas permintaan email untuk komentar, dan panggilan ke perusahaan tidak dijawab.
JPMorgan telah mengadakan diskusi tentang pembiayaan kembali dalam beberapa pekan terakhir dengan beberapa pemberi pinjaman potensial termasuk investor kredit swasta, kata orang-orang. Salah satu calon investor mengatakan bahwa JPMorgan mengatakan dalam beberapa hari terakhir bahwa kesepakatan itu kelebihan permintaan.
Logan mengatakan bahwa restrukturisasi lepas pantai yang luas akan dilanjutkan dengan cara yang disebut skema pengaturan “dan / atau” melalui perjanjian bilateral. Skema pengaturan biasanya membutuhkan persetujuan 75 persen dari masing-masing kelas kreditur.
Logan sudah mendapat dukungan dari lebih dari 90 persen pemegang obligasi publik untuk rencana restrukturisasinya. Tetapi itu juga akan membutuhkan dukungan yang cukup – belum mengatakan secara terbuka tingkat apa yang dibutuhkan – dari pemegang utang swasta, yang mencakup sekuritas terkait ekuitas serta pinjaman bank tertentu.
Pembangun telah mengatakan pada bulan Januari bahwa mereka bertujuan untuk menandatangani perjanjian dukungan dengan semua kelompok kredit pada akhir April.
Secara terpisah, manajer investasi alternatif Ares Management mengirim proposal ke beberapa bank untuk membeli saham mayoritas dari mereka dalam pinjaman asli yang mendukung The Corniche, Bloomberg News melaporkan pada bulan April.
Ares telah memulai pembicaraan dengan pemberi pinjaman, menurut orang lain yang akrab dengan masalah ini. Beberapa bank yang bersedia menjual sudah dalam proses mencari persetujuan internal, kata orang itu.
“Kami berpikiran terbuka tentang bekerja dengan peminjam untuk merestrukturisasi pinjaman dengan persyaratan yang dapat disepakati bersama,” kata juru bicara Ares kepada Bloomberg News pada hari Selasa ketika ditanya tentang kemajuan kesepakatan.
Banyak bagian yang bergerak menggambarkan kompleksitas restrukturisasi lepas pantai seperti itu, di mana akses ke aset di daratan Cina penuh. Sekitar 76 persen cadangan tanah Logan berbasis di Greater Bay Area yang makmur di sekitar provinsi Guangdong dan Hong Kong serta wilayah Delta Sungai Yangte, menurut laporan tahunan terbarunya.
Rencana utang luar negeri melibatkan US $ 3,4 miliar obligasi dolar yang diterbitkan publik, US $ 3,3 miliar dalam utang swasta dan pinjaman pemegang saham US $ 1,3 miliar yang terpisah. Pinjaman Corniche tidak termasuk dalam restrukturisasi.
Utang darat juga menimbulkan tantangan. Dalam beberapa hari terakhir, Logan menunda batas waktu pemungutan suara dari 27 Mei hingga 3 Juni atas proposalnya untuk menangguhkan pembayaran beberapa obligasi yuannya.
Obligasi dolar Logan telah jatuh berbeda dengan kenaikan di beberapa sekuritas properti lainnya setelah langkah-langkah dukungan kebijakan baru-baru ini. Uang kertas 4,7 persen yang akan jatuh tempo pada 2026 turun di bawah 9 sen dolar minggu ini dari di atas 10 sen pada awal April.
Logan telah menghadapi kemunduran sebelumnya dalam saga restrukturisasinya.
Ketika sekelompok pemegang obligasi memutuskan untuk menarik petisi likuidasi pada bulan Januari, beberapa pemberi pinjaman bank mengancam akan membubarkan dua unit kunci perusahaan dengan petisi mereka sendiri. Pada akhirnya, Logan mendapat lebih banyak ruang bernapas ketika pengadilan Hong Kong membatalkan petisi.