Langkah-langkah China, yang dirancang untuk meningkatkan pengembalian investor dan diumumkan pada bulan Maret, telah memicu rebound yang solid di saham; indeks acuan CSI300 naik hampir 17 persen dari posisi terendah lima tahun Februari.
Mereka juga telah menarik perbandingan dengan dorongan Bursa Efek Tokyo untuk efisiensi modal yang mendorong Nikkei ke rekor tertinggi.
Tetapi reli gaya Jepang tidak mungkin karena reformasi China telah bertemu dengan skeptisisme dari manajer dana, yang mengatakan itu lebih tentang menyelamatkan pasar daripada meningkatkan tata kelola perusahaan.
Perusahaan-perusahaan yang dikendalikan pemerintah, yang menyumbang sekitar 30 persen dari kapitalisasi pasar di China dan Hong Kong, berada di bawah cengkeraman ketat Partai Komunis China yang berkuasa, yang dapat meningkatkan masalah konflik kepentingan dengan pemegang saham non-negara.
Di Jepang, perusahaan telah mulai melepaskan kepemilikan saham strategis sebagai bagian dari reformasi yang sedang berlangsung agar lebih berorientasi pasar.
Mengembalikan uang telah menyentuh akord dengan investor yang “telah menyerukan dividen bumper dan lebih banyak pembelian kembali”, kata Yang Tingwu, manajer dana di Tongheng Investment.
Namun, “perusahaan-perusahaan China memiliki jalan panjang dalam hal tata kelola perusahaan”, tambahnya. Di bawah regulator sekuritas top China Wu Qing, perusahaan yang terdaftar ditekan untuk terlibat lebih banyak dengan investor dan meningkatkan pengembalian.
Ini meniru reformasi perusahaan Jepang dan program “Value Up” Korea Selatan, kata John Pinkel, mitra hedge fund Indus Capital yang berbasis di New York, yang baru-baru ini menambahkan eksposur China.
“Penyebut umum dari posisi ini: mereka semua memiliki posisi kas besar, membeli kembali saham atau meningkatkan dividen, dan kami menyukai model bisnis mereka,” katanya.
Kampanye China telah melihat banyak perusahaan memutar lengan untuk membayar dividen.
Jason Hsu, ketua dan kepala investasi Rayliant Global Advisors, mengatakan bahwa perusahaan-perusahaan Jepang merespons dengan baik terhadap tongkat, dan strategi yang sama bekerja di China, di mana regulator berharap untuk melindungi investor ritel.
Jilin Expressway dan Fangda Special Steel Technlogy, misalnya, tidak berniat membayar dividen, tetapi mengubah rencana untuk mengembalikan uang kepada investor setelah ditanyai oleh Bursa Efek Shanghai.
Selain itu, perusahaan termasuk Chongqing DIMA Industry, SafBon Water Service dan Infund Holding bergegas untuk mengungkap rencana pembelian kembali saham setelah peringatan oleh bursa saham bahwa mereka dapat dihapus dari daftar jika harga saham mereka diperdagangkan pada tingkat yang terus-menerus rendah.
Yang pasti, kekhawatiran tetap ada, terutama atas perusahaan milik negara, yang ditugaskan dengan tanggung jawab sosial sering bertentangan dengan kepentingan pemegang saham.
Dan sementara kebangkitan pasar saham Jepang dibantu oleh arus masuk asing, China masih menghadapi hambatan geopolitik dan manajer dana global tetap gugup.
“Ketika datang ke perusahaan China, sebagai investor minoritas Barat, Anda bukan prioritas utama,” kata Sunil Krishnan, kepala dana multi-aset di Aviva Investors di London.
“Itu hanya faktor struktural yang harus diakui dan diterima oleh investor Barat,” kata Krishnan. Namun, karena harga pasar sedang berlangsung, investor telah mengantongi keuntungan.
“Cara saya melihat tata kelola China adalah ya, masih ada jalan panjang bagi China untuk memperbaiki dan mereka berusaha memperbaikinya,” kata Chi Lo, ahli strategi pasar senior di BNP Paribas Asset Management.